IPO名单冻结11周投行两难

　　21世纪经济报道记者从投行人士处了解到，新股发行政策将微调，其中一直传言变动的老股转让以及相关的募投政策有所变动，超募“红线”将松动。

　　这意味着，3月上市的新股将面临着与前一批新股不同的政策环境。

　　而在政策面不确定的情况下，手中握有项目的投行陷入了进退两难的尴尬境地。

　　超募红线将松动

　　某接近监管层的投行人士对21世纪经济报道记者表示，“据我们了解，证监会主席办公会议已对新股发行制度调整进行过讨论，将对新股发行政策进行微调。届时，老股转让、超募等政策将会松绑。”

　　“关于募投项目的规定将进行回改，也即相关政策又将回到尚福林时代的宽松政策，允许一定程度的超募资金。同时，也将允许拟上市公司的募集资金用于补充流动资金。”上述投行人士进一步阐述。

　　不过，对于“允许一定程度的超募资金”具体会放宽到何种程度，上述投行人士并未透露。

　　另外一位券商投行人士也表示，近期交易所亦组织召开了会议，希望券商对首轮新股发行给出意见和建议。他证实，“老股转让和募投政策在3月重启时会变化，不会再实行新老股1：1比例。”

　　为遏制新股发行“超募”，新股发行体制改革配套细则将IPO超募与“老股”减持挂钩。《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》规定，“发行人应根据募投项目资金需要量合理确定新股发行数量，新股数量不足法定上市条件的，可以通过转让老股增加公开发行股票的数量。新股发行超募的资金，要相应减持老股。”

　　上述规定被认为是IPO新政中的超募红线。

　　此前，在已完成IPO发行的50家公司中，涉及老股转让的公司多达38家，占比高达80.8%。且在涉及老股转让的IPO公司中，老股转让的比例非常高，平均达到42.3%。

　　但事实上，在目前已发的新股中，已出现了超募的新股。绿盟科技(300369.SZ)发行新股960万股，转让老股1155万股，以41元发行价计算，超募约6000万元，成为IPO重启来首家实际超募的首发企业，且老股转让数量高于新股。

投行陷“两难”处境

　　“截至目前，关于新股发行与募投项目资金需求关系究竟如何设定、新股老股发行配比如何确定等具体问题，监管层还没有给出明确的操作意见，我们也不敢贸然行动。说实话，内心也比较纠结。”上述接近监管层的投行人士直言。

　　有券商人士表示，他们手中的一个项目刚刚补完去年年报，现在还在整理材料。“我们还不能确定具体的申报时间，先看看再说，听说招股书格式也要变动。”

　　“而且监管层对于奥赛康(300361.SZ)事件还没有最终定论，我们也迫切想知道究竟如何处理。”上述投行人士表示。

　　“我们肯定不会当‘出头鸟’，在新的IPO政策调整措施出台之前，宁可先等一等，看清楚再采取下一步行动。”前述投行人士如是说。

　　而政策不确定的因素也影响到了后续的新项目申报。

　　“现阶段，大家基本都在观望。我们估计，在近700家排队企业被部分消化后，准备上市但还没有递交申报材料的企业才会行动起来。”上述投行人士认为。

　　证监会上周末披露的IPO申报企业情况表显示，在2013年12月6日新增武汉农尚环境股份有限公司加入创业板初审排队之列后，截至2014年2月20日，已整整11周未有新的企业进入初审排队名单之列。